它最早被认为是“中国版乐高”◈ღღ◈，开局华丽◈ღღ◈。创始人朱伟松曾经是游族网络合伙人pg电子最新网站入口◈ღღ◈，实现财务自由后在2014年创立布鲁可◈ღღ◈，天使轮就拿到了8.57亿元融资◈ღღ◈。但直到2022年抱上IP大腿◈ღღ◈，开始销售奥特曼◈ღღ◈、变形金刚等拼搭积木◈ღღ◈，它的财务数据才好转◈ღღ◈，并在2023年底实现扭亏为盈◈ღღ◈。

　　在IP生意上◈ღღ◈，它选择与知名IP合作◈ღღ◈，从发布第一款奥特曼盲盒到实现半年营收10亿元◈ღღ◈，只花了2年半——作为对比◈ღღ◈，泡泡玛特从售卖第一款盲盒Sonny Angel到半年营收10亿元◈ღღ◈，走了5年◈ღღ◈。

　　看起来◈ღღ◈，布鲁可走了捷径◈ღღ◈，但它为此牺牲了毛利率◈ღღ◈。同样是首次实现半年度营业收入10亿元的时期◈ღღ◈，布鲁可在2024年上半年的毛利率为52.9%◈ღღ◈，而泡泡玛特2019年下半年的毛利率已经高达66.64%◈ღღ◈，在2024上半年的毛利率依旧高达64.0%◈ღღ◈。

　　2024年12月6日◈ღღ◈，就在布鲁可递交招股书的两天前◈ღღ◈，不少头发花白的老人在2024变形金刚塞伯坦（《变形金刚》中是一个星球名称）年会现场◈ღღ◈，抢购布鲁可的限量粉色擎天柱◈ღღ◈。有网友抱怨◈ღღ◈：本来就是一人一个◈ღღ◈、限量400个◈ღღ◈，自己花150元高价雇的跑腿小哥都没抢赢现场的老人◈ღღ◈。

　　一代人有一代人的鸡蛋◈ღღ◈，上一代人来抢这一代人的鸡蛋◈ღღ◈，或是因为黄牛◈ღღ◈。多位自称在现场的网友吐槽◈ღღ◈：老人刚买完就转给了黄牛◈ღღ◈，后者手头拿了很多布鲁可的袋子◈ღღ◈。

　　黄牛的收益恐怕不低◈ღღ◈。早在发布会的两天前pg电子最新网站入口◈ღღ◈，闲鱼玩家就挂出了布鲁可粉色擎天柱的链接◈ღღ◈，原价99元◈ღღ◈，标价550元◈ღღ◈。发布会结束时◈ღღ◈，价格已经上涨至650元◈ღღ◈，如同股票“涨停”◈ღღ◈。

　　类似的情况也出现在泡泡玛特身上◈ღღ◈。早在2019年◈ღღ◈，原价59元的泡泡玛特潘神圣诞隐藏款被黄牛炒到2350元的高价◈ღღ◈，狂涨39倍◈ღღ◈。如今◈ღღ◈，一款布鲁可大隐藏款永恒闪耀特利迦被炒到了5555元◈ღღ◈，一只原价39元的小隐藏款银河初升被炒至1180元◈ღღ◈，上涨30倍◈ღღ◈。

　　作为父亲的朱伟松◈ღღ◈，因为给自家孩子选礼物而关注到乐高玩具◈ღღ◈，于是◈ღღ◈，布鲁可在早期对标的是乐高◈ღღ◈，并在后者基础上做了改进◈ღღ◈：聚焦在1-6岁儿童◈ღღ◈、大颗粒◈ღღ◈、弧度更圆润◈ღღ◈。

　　朱伟松彼时已经财富自由◈ღღ◈，曾以26亿元身家登上《2016胡润80后白手起家富豪榜》◈ღღ◈，在投资圈的人脉也很好◈ღღ◈，布鲁可在天使轮就拿到了8.57亿元江外江论坛◈ღღ◈。

　　布鲁可增长得很快◈ღღ◈，在2018年-2020年期间实现积木销量连续三年增速第一◈ღღ◈，2021年积木版块营业收入金额高达3.3亿元◈ღღ◈。但高增长的背后是高额的广告费与促销活动投入◈ღღ◈，布鲁可在2021年的总营收甚至不能覆盖3.9亿元的销售经销开支◈ღღ◈。

　　以盲盒为代表的潮玩火了◈ღღ◈。2017年-2021年期间◈ღღ◈，泡泡玛特从1.58亿元的年营收成长至44.91亿元◈ღღ◈，金额翻了20倍不止◈ღღ◈，成为高增长的代名词◈ღღ◈。名创优品成立TOPTOY潮玩◈ღღ◈，就连星巴克◈ღღ◈、旺旺◈ღღ◈、晨光都在跨界玩联名盲盒◈ღღ◈。盲盒直接取代建筑模型（乐高◈ღღ◈、布鲁可所在赛道）◈ღღ◈，成为中国最大的流行玩具细分市场◈ღღ◈。

　　它跳出此前1-6岁的年龄段江外江论坛◈ღღ◈，扩大用户群体◈ღღ◈，陆续发布了奥特曼◈ღღ◈、变形金刚江外江论坛◈ღღ◈、英雄无限等IP的积木人盲盒以及手办◈ღღ◈。区别于市面常见的4.5厘米和15厘米积木人◈ღღ◈，布鲁可首创了10厘米尺寸◈ღღ◈，方便手握◈ღღ◈，且14处可动◈ღღ◈、眼睛发光◈ღღ◈，更加还原IP的人物细节◈ღღ◈。

　　同时◈ღღ◈，它加大发力线下渠道◈ღღ◈，既包括名创优品◈ღღ◈、晨光旗下九木杂物社◈ღღ◈、酷乐潮玩等品牌◈ღღ◈，也有校园周边的文具店◈ღღ◈。

　　2021年初◈ღღ◈，布鲁可在全国仅有40家经销商pg电子最新网站入口◈ღღ◈。但截至2024年6月30日◈ღღ◈，它已经覆盖了约15万个线下网点◈ღღ◈，包括所有的一二线%的三线年上半年◈ღღ◈，布鲁可的线上渠道贡献的收入占比从2022年的51.8%降低至7.1%◈ღღ◈，经销商线下渠道的收入占比狂飙至91.6%◈ღღ◈。

　　从2022年发布第一款奥特曼盲盒◈ღღ◈，到2024年上半年的营业收入达到10亿元◈ღღ◈，布鲁可只用了两年半◈ღღ◈。作为对比◈ღღ◈，泡泡玛特在2014年开始经销第一款盲盒Sonny Angel◈ღღ◈，到2019年底实现半年度营业收入超过10亿元◈ღღ◈，用了5年◈ღღ◈。

　　当然◈ღღ◈，布鲁可的“快”里◈ღღ◈，也有泡泡玛特的功劳◈ღღ◈。后者承担了市场教育的角色◈ღღ◈。在布鲁可转型的2022年◈ღღ◈，拆盲盒已经成为年轻人的潮流◈ღღ◈，它也尝到了“前人栽树◈ღღ◈，后人乘凉”的甜头◈ღღ◈。

　　目前布鲁可的授权IP超过50个◈ღღ◈，包括奥特曼◈ღღ◈、变形金刚◈ღღ◈、火影忍者◈ღღ◈、小黄人◈ღღ◈、名侦探柯南◈ღღ◈、凯蒂猫等◈ღღ◈。其中◈ღღ◈，很多头部IP本身具备足够的知名度◈ღღ◈，即使没有买过盲盒◈ღღ◈，消费者也会知道奥特曼要守护地球◈ღღ◈，知道擎天柱与威震天从好友变为死敌◈ღღ◈。

　　布鲁可的自有IP英雄无限◈ღღ◈，其中角色也是劈山救母的杨戬◈ღღ◈、剥龙筋的哪吒◈ღღ◈、闹天宫的孙悟空◈ღღ◈。消费者十分熟悉IP背后的故事◈ღღ◈、人设◈ღღ◈，能够快速形成共识◈ღღ◈，进行消费◈ღღ◈。

　　布鲁可在2022年一季度推出了奥特曼群星版第一系列的盲盒◈ღღ◈，定价为39元◈ღღ◈，发布后首季度销量就突破14万件◈ღღ◈。当年◈ღღ◈，奥特曼IP为布鲁可贡献的营收突破1亿◈ღღ◈，次年突破5亿◈ღღ◈。到2024年上半年◈ღღ◈，这个数据已经攀升到6亿元◈ღღ◈。同期◈ღღ◈，仅奥特曼与变形金刚两大IP◈ღღ◈，就为布鲁可提供了76.1%的收入pg电子最新网站入口◈ღღ◈。

　　它走的是一条类似IP选秀的路◈ღღ◈。从Molly◈ღღ◈、The Monsters◈ღღ◈、Skullpanda◈ღღ◈，到Dimoo◈ღღ◈，这些艺术家IP都是在与泡泡玛特合作后◈ღღ◈，才进入到大众视野◈ღღ◈，被消费者追捧◈ღღ◈。

　　不难看出◈ღღ◈：无论是IP贡献的收入金额还是收入占比◈ღღ◈，数值都极为均衡◈ღღ◈。泡泡玛特并未像布鲁可一样依赖单一IP◈ღღ◈。

　　不过◈ღღ◈，这些艺术家IP大多只有形象◈ღღ◈，没有为人熟知◈ღღ◈、跌宕起伏的故事——对于泡泡玛特而言◈ღღ◈，这本身也有开盲盒的成分◈ღღ◈。

　　把小众艺术品变成明星IP江外江论坛◈ღღ◈，这件事情极具不确定性◈ღღ◈。它的难度相当于乐华娱乐再找到一个王一博◈ღღ◈、嘉行娱乐再培养出一个杨幂◈ღღ◈。泡泡玛特付出的成本极高——连续多年◈ღღ◈，它都要为经销和销售开支花掉近1/4的收入江外江论坛◈ღღ◈。

　　当然◈ღღ◈，“赌”赢了的回报同样可观◈ღღ◈。比如在泡泡玛特的出海业务上◈ღღ◈，爆品Labubu就是重要的功臣◈ღღ◈，它直接带动泡泡玛特的港澳台及海外业务营业收入从2023年上半年的3.76亿元提升至2024年上半年的13.5亿元◈ღღ◈，暴涨3倍不止◈ღღ◈。

　　这让它得以在控制销售成本的前提下◈ღღ◈，获得收入的快速增长◈ღღ◈。2021年◈ღღ◈，卖积木的布鲁可经销和销售开支高达3.89亿元◈ღღ◈，比同期3.3亿元的收入金额还高◈ღღ◈。到2024年上半年◈ღღ◈，卖盲盒的布鲁可已经把这项成本降到1.2亿元◈ღღ◈，仅占同期收入（10.46亿元）的11.54%◈ღღ◈。

　　2023年年底江外江论坛◈ღღ◈，这家成立9年的公司终于扭亏为盈◈ღღ◈，付出的代价是独特性降低◈ღღ◈。建生产线◈ღღ◈，买大IP授权◈ღღ◈，这条路的可复制性◈ღღ◈，为布鲁可未来发展埋下了隐患◈ღღ◈。

　　招股书显示◈ღღ◈，IP授权费用在布鲁可的成本中占比逐年提升◈ღღ◈，从2022年的7.3%上涨到2024年上半年的18.5%◈ღღ◈。

　　布鲁可并未公开吐槽IP授权方◈ღღ◈，但是同样争取过哈利波特IP授权的叶国富曾经谈到◈ღღ◈：哈利波特这样的顶级IP◈ღღ◈，对合作伙伴的要求极高◈ღღ◈，经过多年的考察◈ღღ◈，2024年才决定与我们携手合作◈ღღ◈。

　　按照招股书披露◈ღღ◈，布鲁可拿到了Hasbro（孩之宝）的变形金刚授权◈ღღ◈，能够销售变形金刚的积木人盲盒◈ღღ◈、手办◈ღღ◈。但是布鲁可天猫旗舰店客服表示◈ღღ◈，其店内售卖的变形金刚IP产品◈ღღ◈，暂时没有能够变形——由此推断◈ღღ◈，布鲁可可能并未获得该IP的变形授权◈ღღ◈。

　　此外◈ღღ◈，布鲁可虽然在近期拿到了宝可梦等热门IP◈ღღ◈，但是这些IP授权时间较短◈ღღ◈，如火影忍者◈ღღ◈、漫威◈ღღ◈：无限传奇及小蜘蛛和他的神奇小伙伴们◈ღღ◈、宝可梦◈ღღ◈、假面骑士◈ღღ◈、超级战队的授权都是在2025年到期◈ღღ◈。若是再扣去设计◈ღღ◈、生产的时间◈ღღ◈，留给布鲁可销售的时间极为有限◈ღღ◈。

　　另外◈ღღ◈，围绕热门IP的竞争往往会更加激烈pg电子最新网站入口◈ღღ◈。仅仅是布鲁可依赖的奥特曼IP◈ღღ◈，授权合作方就包括灵动创想◈ღღ◈、万达南宫梦◈ღღ◈、名创优品◈ღღ◈、TOP TOY◈ღღ◈、万代等◈ღღ◈。

　　布鲁可在2021年的平均售价（同期收入/销量◈ღღ◈，指售予经销商等客户的平均价格）高达89元◈ღღ◈，但在2024年上半年期间◈ღღ◈，这个数据已经滑落至19元◈ღღ◈。此外江外江论坛◈ღღ◈，它还在2024年11月推出仅有5.5厘米◈ღღ◈、定价9.9元的变形金刚星辰版◈ღღ◈，这可能会进一步拉低平均售价◈ღღ◈。

　　同样是变形金刚IP授权◈ღღ◈，万代的产品售价基本都在三位数◈ღღ◈。布鲁可的低价策略◈ღღ◈，就好比优衣库当初推出摇粒绒的动作◈ღღ◈。

　　产品上◈ღღ◈，泡泡玛特陆续推出陶瓷质感漆◈ღღ◈、温感变色漆◈ღღ◈、搪胶pg电子最新网站入口◈ღღ◈、树脂公仔等材质的新品◈ღღ◈，拉高产品单价◈ღღ◈。例如2023年10月份推出的一款搪胶公仔◈ღღ◈，售价为499元◈ღღ◈，明显高于普通公仔399元的定价◈ღღ◈。2021年推出的高端线元◈ღღ◈。

　　店铺位置上◈ღღ◈，泡泡玛特偏爱把门店开在奢侈品牌云集的商场F1◈ღღ◈、知名街道◈ღღ◈。根据赢商截至2024年7月收录的全国5万方以上的购物中心数据◈ღღ◈，泡泡玛特70%的国内门店都开设在奢侈品品牌云集的F1层◈ღღ◈。

　　在海外市场◈ღღ◈，泡泡玛特更是把门店开到了牛津街的核心地带◈ღღ◈，以及法国卢浮宫附近◈ღღ◈。这些动作◈ღღ◈，都可以强化品牌的高级感◈ღღ◈。

　　两者对比不难发现◈ღღ◈：从拼搭积木转型做盲盒◈ღღ◈，“速成”泡泡玛特◈ღღ◈，布鲁可只是走完了“改命”的第一步◈ღღ◈。它获得了更加漂亮的销售数据◈ღღ◈、更广阔的市场◈ღღ◈，由此也具备了递表上市的基础◈ღღ◈。

　　毛利率如何提升？2024年上半年◈ღღ◈，布鲁可的毛利率为52.9%◈ღღ◈，相比泡泡玛特同期的64%仍有较大差距◈ღღ◈；

　　下一个“奥特曼”在哪里？上市公司不像是歌手◈ღღ◈，可以一辈子只唱一首歌◈ღღ◈。目前布鲁可拿到的奥特曼IP授权是到2027年◈ღღ◈，到期之后的局面◈ღღ◈，还存在较大的不确定性◈ღღ◈。

　　某种程度上◈ღღ◈，布鲁可是有原创理想的◈ღღ◈。做中国版乐高时◈ღღ◈，它会结合中国低龄儿童的实际需求◈ღღ◈，进行产品改善pg电子最新网站入口◈ღღ◈。转型做盲盒后◈ღღ◈，它也曾经推出过国潮系列◈ღღ◈，试图传递东方美学◈ღღ◈。但最终◈ღღ◈，在月亮与六便士之间◈ღღ◈，它选择了后者◈ღღ◈。

　　“摇钱树”奥特曼替它决定了方向◈ღღ◈。另一个推动它加速的因素◈ღღ◈，或许是资方◈ღღ◈。它在上市前的三轮融资里拿到了18亿元◈ღღ◈。根据对赌协议◈ღღ◈，它需要在2026年6月30日之前完成上市◈ღღ◈。

　　它曾经只是北京一家售卖玩具的线下门店◈ღღ◈，找到盲盒的商业模式后◈ღღ◈，迅速崛起◈ღღ◈，在2020年12月上市◈ღღ◈，完成“改命”第一步◈ღღ◈。3年后◈ღღ◈，创始人王宁提出要在“海外再造一个泡泡玛特”◈ღღ◈，提前布局的海外市场迅猛发力◈ღღ◈，最终◈ღღ◈，这个目标在2024年提前几个月实现◈ღღ◈。优秀的海外业绩江外江论坛◈ღღ◈，帮助王宁入选2024福布斯最佳CEO榜单◈ღღ◈，泡泡玛特也完成了“改命”第二步pg电子最新网站入口◈ღღ◈。pg电子模拟器◈ღღ◈，pg电子游戏pg娱乐电子游戏官网◈ღღ◈，